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正规在线炒股配资知识门户加总一般公共预算收入和政府性基金收入

（来源：业谈债市）

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8月财政收入回落，财政支出随之下滑。收入端，加总一般公共预算收入和政府性基金收入，8月广义财政收入当月同比0.3%，较前值3.6%回落。支出端，8月广义财政支出同比增速6.0%，同比继续回落，前值12.1%。

8月税收收入拖累一般公共预算收入增速下滑，同时政府性基金收入增速转负。8月一般预算收入同比小幅收窄，主要是税收略有下滑，非税收入继续同比为负。2025年8月，一般公共预算收入当月同比2.0%（前值2.6%），税收收入同比3.4%（前值5.0%），非税收入同比-3.8%（前值-12.9%）。8月政府性基金收入降至同比负增。8月，政府性基金收入当月同比-5.7%（前值8.9%），6-7月政府性基金收入增速回正，8月再次降至同比为负，观察后续年末政府性基金收入是否有冲量。

税收方面，8月企业所得税和个人所得税增速较高，房、车相关税收持续低迷，证券交易印花税维持高增速。8月税收同比3.4%，四大税种中，企业所得税同比33.4%，个人所得税同比9.7%，增长较多，可能与“反内卷”政策提振企业盈利能力、大宗商品价格上行、股市财富效应、地方征缴力度加强等因素有关，国内增值税同比4.4%，消费税同比0.9%。进出口相关税种中，出口退税规模同比-3.9 %（前值5.6%）、关税同比-7.05%（前值0%）；地产相关税种同比-11.6%，前值-3.8%；车辆购置税同比-12.2%，前值-13.8%；另外，8月印花税、证券交易印花税分别同比155.2%、226.0%，继续受到股市高活跃度的拉动。

财政收入回落叠加政府债供给回落，一二本账支出强度均有下滑。8月一般公共预算支出同比0.82%，前值3.04%，支出增速有所下滑；8月政府性基金支出同比19.8%，前值42.4%，支出力度同样减弱。

结构上，传统基建支出继续收缩，社保支出维持高增速。8月基建类财政支出整体收缩，同比增速-10.1%（前值-3.8%），内部分化较大，节能环保同比29.8%、交通运输同比18.1%，而城乡社区同比-16.8%、农林水同比-22.9%；此外，8月社保（同比10.9%）支出增速较高。

截止8月，财政支出发力较依赖政府性债务，广义财政赤字率处于较高水平。广义赤字看，加总一二本账财政收支，1-8月，累计广义财政赤字为6.73万亿，假设今年名义GDP增速为4%，8月累计广义赤字率为4.8%，相较往年同期处于较高水平，与2022年同期接近。广义赤字率较高，表明财政支出中债务性收入的支撑作用较强。

8月起，政府债净融资或将持续回落，后续财政发力的持续性有待观察。8月政府债券发行稳定，当月新增规模为1.37万亿元，环比增加1176亿元，但由于去年财政后置，高基数效应下同比少增2519亿元。上周五财政部长蓝佛安在新闻发布会上表示会提前下达部分2026年新增地方政府债务限额，靠前使用化债额度，如果假定将1万亿明年发行额度放到今年4季度来发行，但是考虑到今年其他政府债券普遍前置发行，前8个月政府债券净融资10.3万亿，按全年13.8万亿预算安排来计算，9-12月剩余3.5万亿，即使考虑到增加1万亿再融资债，那么净融资也只有4.5万亿，较去年同期依然少1.9万亿左右。

风险提示：政策变化超预期、数据统计口径存在误差、财政收入不及预期。

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8月一般预算收入同比小幅收窄，主要是税收略有下滑，非税收入继续同比为负。2025年8月，一般公共预算收入当月同比2.0%（前值2.6%），税收收入同比3.4%（前值5.0%），非税收入同比-3.8%（前值-12.9%）。

税收方面，8月企业所得税和个人所得税增速较高，房、车相关税收持续低迷，证券交易印花税维持高增速。8月税收同比3.4%，四大税种中，企业所得税同比33.4%，个人所得税同比9.7%，增长较多，可能与“反内卷”政策提振企业盈利能力、大宗商品价格上行、股市财富效应、地方征缴力度加强等因素有关，国内增值税同比4.4%，消费税同比0.9%。进出口相关税种中，出口退税规模同比-3.9%（前值5.6%）、关税同比-7.05%（前值0%）；地产相关税种同比-11.6%，前值-3.8%；车辆购置税同比-12.2%，前值-13.8%；另外，8月印花税、证券交易印花税分别同比155.2%、226.0%，继续受到股市高活跃度的拉动。

8月政府性基金收入降至同比负增。8月，政府性基金收入当月同比-5.7%（前值8.9%），6-7月政府性基金收入增速回正，8月再次降至同比为负，观察后续年末政府性基金收入是否有冲量。

支出端，一二本账支出强度均有回落。8月一般公共预算支出同比0.82%，前值3.04%，支出增速有所下滑；8月政府性基金支出同比19.8%，前值42.4%，支出力度同样减弱。

累计来看，财政收入增速接近全年预算增速，支出端一二本账有分化。收入端，1-8月一般公共预算收入累计同比0.3%，税收累计同比0%，非税同比1.5%，财政收入增速达到年初预算（0.1%），但财政收入结构改善不及预期。1-8月政府性基金收入累计同比-1.4%，低于年初预算0.7%。支出端，1-8月财政支出增速3.1%，低于全年预算增速4.4%，1-8月政府性基金支出增速30.0%，高于全年预算增速23.1%。整体看，一本账支出节奏相对较慢，二本账支出发力靠前，而今年财政增量集中在二本账，9-12月的发力空间相对有限。

风险提示

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政策变化超预期、数据统计口径存在误差、财政收入不及预期。

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本文节选自国盛证券研究所于2025年9月17日发布的研报《财政收支放缓，期待明年发力—8月财政数据点评》，具体内容请详见相关研报。

杨业伟 S0680520050001

yangyewei@gszq.com

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王春呓 S0680524110001

wangchunyi@gszq.com

相关报告：

财政收支改善，发力继续前置——7月财政数据点评｜国盛固收杨业伟团队

财政靠前力，关注增量政策——6月财政数据点评｜国盛固收杨业伟团队

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